Al centro della scena ci sono ordini esecutivi che avranno un impatto sulle aziende in un’ampia gamma di settori, dall’aerospaziale alla difesa fino a quello industriale e bancario. Si attendono poi le scadenze di fine anno delle principali disposizioni del Tax Cuts and Jobs Act e l’ampliamento dei finanziamenti nell’ambito dell’Affordable Care Act.

Quali settori potrebbero crescere o peggiorare sotto Trump 2.0?

Fonte: Capital Group. Dati all'8 novembre 2024. *I costi potrebbero risultare più elevati se alcune società sono tenute a versare contributi allo Universal Service Fund della Federal Communications Commission. A solo scopo illustrativo. Le prospettive dei singoli analisti degli investimenti e gestori di portafoglio possono differire.

Probabilmente trarranno il massimo beneficio le aziende in grado di affrontare i cambiamenti politici e tecnologici, e l’analisi bottom-up può aiutare a individuare i vincitori a lungo termine. Tre professionisti degli investimenti di Capital Group offrono la loro opinione su opportunità e vulnerabilità mentre l’amministrazione Trump cerca di rimodellare drasticamente la politica estera e interna.

1. L’approccio “America first” mette in primo piano il settore manifatturiero

Il mandato del Presidente Trump potrebbe segnare un cambiamento di rotta dal libero scambio al protezionismo. Dazi e altre barriere commerciali non dovrebbero quindi venire meno.

La politica “America first” mira ad aumentare i posti di lavoro nel settore manifatturiero. “Si avverte la necessità di riportare in auge la base manifatturiera che gli Stati Uniti hanno stabilito negli anni ’50 e ’60”, afferma l’economista Jared Franz. Tra i beneficiari potrebbero esserci le imprese edili e industriali legate alla costruzione di data center, automobili e prodotti farmaceutici. Ad esempio, Caterpillar potrebbe registrare un aumento della domanda per le sue attrezzature edili, e anche i sistemi di riscaldamento e raffreddamento di Carrier Global potrebbero trarne vantaggio.

Non sono solo le aziende con sede negli Stati Uniti a partecipare a questa rinascita industriale. In futuro, sempre più imprese potrebbero emulare Taiwan Semiconductor Manufacturing Company e Siemens stabilendo attività negli Stati Uniti per accedere al mercato del Paese.

Il settore manifatturiero potrebbe essere sostenuto dal programma “America first”

Fonti: Capital Group, Bureau of Labor Statistics, Dipartimento del lavoro USA. I dati si basano sui salari del settore non agricolo e sono destagionalizzati. Al 31 dicembre 2024.

Franz osserva che l’invidiabile economia USA dovrebbe riuscire a superare gli ostacoli legati ai dazi e all’immigrazione, poiché molti degli impatti sono estremamente localizzati in una regione o settore. Ad esempio, alcuni settori che dipendono fortemente dall’immigrazione, come quello delle costruzioni, potrebbero affrontare carenze di manodopera, il che comporterebbe un aumento dei costi.

2. La deregolamentazione potrebbe accelerare l’innovazione

Una nuova era di deregolamentazione dovrebbe avere un impatto radicale sull’economia. Le valutazioni potrebbero aumentare e diminuire man mano che gli investitori metabolizzeranno i segnali a volte contraddittori dei dazi e di un contesto normativo più flessibile.

Le politiche di Trump potrebbero accelerare l’innovazione nell’intelligenza artificiale e forse anche in alcuni settori sanitari, come la ricerca sulle cellule staminali, che interessa il nuovo Secretary of Health and Human Services, afferma il gestore di portafogli azionari Rich Wolf. Nell’ambito dell’IA, potrebbe presto avvenire un aumento significativo della robotica nei settori commerciale, residenziale e dei consumatori. Boston Dynamics, ad esempio, crea robot per applicazioni militari, commerciali e di ricerca.

Gli investitori tendono a sottostimare l’impatto a lungo termine delle nuove tecnologie

Fonti: Morgan Stanley AI Guidebook: Fourth Edition, 23 gennaio 2024; Next Move Strategy Consulting, Statista. Date delle previsioni iniziali: febbraio 1996 per gli utenti di PC e internet, gennaio 2010 per le spedizioni di smartphone; marzo 2017 per i ricavi generati dal cloud; gennaio 2023 per le dimensioni del mercato dell’IA.

Un tempo una novità, i veicoli autonomi di Waymo sono ora diffusi in tutta San Francisco e Los Angeles. L’azienda è di proprietà di Alphabet. In futuro, il settore dovrà aumentare la redditività continuando a focalizzarsi sulla sicurezza, che crea fiducia nel pubblico.

Molti titoli del settore sanitario rimangono sotto pressione poiché i sussidi legati all’Affordable Care Act sono sotto esame. “L’assistenza sanitaria è un grande parafulmine, ma le valutazioni di alcune aziende del settore sono interessanti”, afferma Wolf. Ad esempio, quelle che si occupano di terapia cellulare e tecnologia medica hanno ampiamente eluso le preoccupazioni normative. Tra le aziende di tecnologia medica che sviluppano prodotti per la chirurgia robotica figurano Intuitive Surgical e Stryker.

Trump ha inoltre incoraggiato un ampio aumento della spesa per la difesa tra i membri della NATO, il che potrebbe avvantaggiare le aziende aerospaziali e della difesa esposte all’Europa. È improbabile che la spesa complessiva per la difesa negli Stati Uniti cambi, anche se i budget potrebbero spostarsi verso tecnologie più recenti come la cibernetica, lo spazio e la robotica. I titoli correlati ai viaggi spaziali hanno messo a segno un rialzo da quando Trump è entrato in carica, con Rocket Lab USA, ad esempio, in crescita dell’8,93% da inizio anno al 21 febbraio 2025, rispetto al rendimento dell’S&P 500 pari al 2,98%.

3. Obbligazioni di alta qualità per opportunità di reddito stabile

L’inflazione e un mix in evoluzione di politiche su dazi e immigrazione hanno creato incertezza nel mercato. Data la forza dell’economia statunitense, la fiducia che la Federal Reserve abbasserà i tassi di interesse quest’anno è diminuita.

In assenza di uno shock determinato da crescita o inflazione, i tassi di interesse dovrebbero rimanere prossimi ai livelli attuali, afferma Chitrang Purani, gestore di portafogli obbligazionari.

L’indice dei prezzi al consumo (IPC) ha raggiunto il 3% a gennaio, in aumento rispetto al recente minimo del 2,4% di settembre. L’IPC core, che esclude generi alimentari ed energia, ha segnato un 3,3%. Purani ritiene che l’inflazione diminuirà gradualmente avvicinandosi all’obiettivo del 2% della Fed, ma potrebbe richiedere più tempo del previsto, soprattutto se verranno attuate le politiche commerciali più aggressive di Trump.

Pare che le obbligazioni di qualità abbiano riacquistato il loro ruolo di elemento di diversificazione rispetto alle azioni

Fonti: Capital Group, Morningstar. I periodi di volatilità azionaria dal 2010 al 2023 si basano su cali di prezzo del 10% o più (senza dividendi reinvestiti) nell’S&P 500 con una ripresa di almeno il 75%. Il periodo di volatilità nel 2024 va dal 15 luglio al 4 agosto 2024.

“Identificare i vincitori e i perdenti tra i vari settori ed emittenti è più importante che mai in questo contesto”, afferma Purani, che predilige le obbligazioni di alta qualità rispetto a quelle più rischiose e con rating più basso quando costruisce un portafoglio obbligazionario. Ciò è dovuto in gran parte al fatto che le valutazioni del credito sono ridotte in tutti i mercati, poiché gli investitori hanno per lo più scontato uno scenario di crescita ottimistico. I rendimenti più elevati dei Treasury si traducono anche in un solido potenziale di reddito, quindi gli investitori non devono sacrificare la qualità. 

Le obbligazioni rappresentano inoltre un interessante strumento di diversificazione rispetto alla liquidità e alle azioni, afferma Purani. “I Treasury a breve e medio termine presentano al momento rendimenti interessanti che scontano in gran parte un’inflazione vischiosa e tassi sui Fed Fund elevati per un lungo periodo. Offriranno anche un potenziale di rialzo qualora la crescita dovesse deludere”. In questo scenario, i rendimenti dei Treasury potrebbero iniziare a diminuire, il che aumenterebbe i prezzi delle obbligazioni.

Cosa si dovrebbero aspettare gli investitori

Il Presidente Trump ha attuato diversi cambiamenti politici che potrebbero avere impatti duraturi e complicati sulla società e sulle imprese. C’è il rischio che queste politiche possano avere conseguenze indesiderate, quindi gli investitori dovrebbero tener conto delle valutazioni a fronte di una maggiore volatilità.

“Il mondo degli investimenti degli ultimi decenni sta cambiando radicalmente, il che in sé non è né positivo né negativo, aumenta solo l’incertezza. Una cosa però è certa: i mercati e le economie hanno dimostrato resilienza e continuano a evolversi e ad adattarsi”, afferma Franz.

Per maggiori informazioni consulta il sito di Capital Group.

Jared Franz è un economista con 19 anni di esperienza nel campo degli investimenti (al 31/12/2024). Ha conseguito un dottorato in economia presso l’Università dell’Illinois a Chicago e una laurea in matematica presso la Northwestern University.

Richmond Wolf è  gestore di portafogli azionari con 19 anni di esperienza nel campo degli investimenti (al 31/12/2024). Inoltre, si occupa di società di tecnologia medica e REIT statunitensi in qualità di analista degli investimenti azionari. Ha conseguito un dottorato al California Institute of Technology e una laurea di primo livello presso Princeton.

Chitrang Purani è gestore di portafogli obbligazionari con 21 anni di esperienza nel campo degli investimenti (al 31/12/2024). Ha conseguito un MBA presso l’Università di Chicago e una laurea presso la Northern Illinois University. Ha ottenuto anche il titolo di Chartered Financial Analyst®.